【利润】房企“利润黑洞”永续债重出江湖

    房企“利润黑洞”永续债重出江湖

11月26日，中国建筑(601668,股吧)国际(03311.hk)公告称，公司拟发行本金5亿美元4.00%的次级担保永续资本证券。

更早之前，包括华夏幸福(600340,股吧)(600340.sh)、雅居乐集团(03383.hk)、首创置业(02868.hk)等规模房企，均相继发行永续债，唯有利率各不相同。

在民营房企崛起之路上，永续债曾起到至关重要的作用，其中以中国恒大(03333.hk，下称“恒大”)最为典型。

11月25日，华夏幸福公告称，已清偿三年前发行的10亿可续期委托贷款。

9月6日傍晚，华夏幸福披露，中原信托拟设立信托计划，向华夏幸福子公司发放永续信托贷款，金额不超20亿元。

9月4日，中信信托同样拟设立信托计划，向华夏幸福子公司进行永续债权投资，金额不超40亿元。

今年以来，华夏幸福俨然成为永续债“常客”，于4月至11月间连发四笔，总金额达103亿元，其中还包括来自大股东华夏控股的18亿永续债权资金。

10月25日，雅居乐称，拟发行5亿美元优先永续资本证券，预计完成日为2019年10月31日。

不止于此，此前五月、六月份，雅居乐已分别发行6亿美元、1亿美元高级永续债。

据悉，六年前这笔债券发行利率为8.375%，而目前已涨至10.215%。

亿翰智库数据显示，上半年，30家典型房企永续债存量1766.5亿元，同比增加43.1%。

增加较多的为绿城中国(03900.hk)、雅居乐、招商蛇口(001979,股吧)(001979.sz)、首创置业，较去年末分别增加65.5亿元、48.1亿元、40亿元及31亿元。

譬如首创置业，截至今年中期，该公司杠杆率高企，有息负债约1023.72亿元，净负债率达154.3%，远超安全警戒线。

反观绿城中国，截至今年上半年，公司永续债存量185.7亿元，仅次于央企中国中铁(601390,股吧)。

上半年，绿城中国净负债率56.3%，但若加入永续债，净负债率增加28.3个百分点至84.7%。

11月18日，路劲(01098.hk)发布公告称，公司完成发行3亿美元的7.75%优先担保永续资本证券。

上半年，路劲期内净利润12亿港元，归属公司拥有人的净利润8.68亿港元。

其中，路劲的永续资本证券持有人应占得净利润为1.75亿港元，分食净利润约14.58%。

1月31日，光明地产(600708,股吧)(600708.sh)披露2019年第一期永续债发行结果，此次基础发行额为3亿元，实际发行金额为6亿元，发行利率为5.9%(发行日1年shibor+2.618%)，平价发行，期限3+n年。

不久前，手持永续债的光明地产公布三季度业绩，期内合约销售、营业收入、净利润等均止步不前。

其中，净利润同比下滑37%，管理费用与销售费用则上升8%及15%。

今年7月，光明地产进驻成都的首个项目光明蓉府开盘，共推出218套住宅，但由于只有1人排队，最终取消摇号直接进入顺销状态。

内部销售回款不畅，光明地产通过abs、永续中期票据、中期票据、冷链仓储物流资产支持专项计划、超短期融资券等方式，融得资金42亿元。

数据显示，今年上半年，174家房企加权净负债率(永续债作为权益)约91.37%，已达2015年以来最高值，较期初上涨4.39个百分点。

70家重点房企融资成本也继续上升至7.04%。